如无巧合欧洲杯投注入口，舒服食物边界又将有一笔收购案诞生。

日前，"卤味第一股"煌上煌发布公告称，拟对广东展翠食物股份有限公司（以下简称"展翠食物"）进行对外投资。现时，两边已签署《守秘左券》，该事项尚处于初步规画阶段，交往决策仍需进一步论证和交流协商，尚存在不细则性。

对于这次投资的目的，煌上煌在公告中示意，本次股权收购贪图如能达成，将故意于进一步普及公司品牌效益，拓宽公司销售渠谈，优化公司供应链，对公司改日永久发展将产生积极影响。

与绝味、周黑鸭并称"卤味三巨头"的煌上煌，国民度无需多言，反倒是这次拟投资主义公司"展翠食物"，著名度寥寥。

但能上牌桌的展翠食物，也绝非无名之辈。在广东潮汕，"展翠佛手果"尽人皆知，是潮州非遗食物，更是一种深藏于一代东谈主挂牵中的潮汕特产。在本年 2 月，"展翠"品牌更是被认定为第三批中华老字号，一跃成为"中华老字号"品牌。

值得一提的是，这家老字号早在五年前，便试过闯关 IPO，于 2019 年 5 月谋求 A 股上市，但五年已过，IPO 未见下文。

来源 / 证监会官网

与此同期，曾被视为最具万店后劲的卤味赛谈，在脚下也堕入失速窘境。

脚下，曾被视为最具万店后劲的卤味赛谈，已堕入失速窘境。

在"年青东谈主不爱卤味""卤味三巨头为何失宠"等话题接连蹿上热搜，引起破钞者热议和温顺的同期，一众破钞者用骨子购买力来抒发对卤味的喜好。

毫无疑问，"卤味"在献媚破钞者这条路上，落败了。

从"卤味三巨头"财报中，能直不雅窥出，巨头们近翌日子都不太好过。门店数目方面，绝味食物、煌上煌、周黑鸭在 2024 年上半年相较岁首分别减少了 981、445、360 家门店；营业数据方面，2024 年上半年，绝味食物、周黑鸭、煌上煌分别已矣营收 33.4 亿元、12.5 亿元、10.6 亿元，分别同比下滑 9.73%、11.56%、7.53%，盈利发扬也不足往年同期发扬水平。

卤味巨头增长乏力之际，江西卤味一哥煌上煌遴荐傍上"中华老字号"，又将擦出怎样的火花呢？

江西"卤味一哥"不好当

一切还得从煌上煌创业起首提及。

行为江西原土跑出的"卤味第一股"，煌上煌的创业史，亦然与死后首创东谈主徐桂芬关系的一个充满挑战与立志的创业听说故事。

故事运行于 1951 年，徐桂芬出身于江西南昌一个庸碌家庭。绝顶长的一段时候里，徐家家庭条目都没能得到改善，以至于在家里昆玉姐妹 8 东谈主中排名老四的徐桂芬，在 15 岁时就运行在南昌火车站卖茶水以补贴家用。

小小年事就运行分摊家庭重任的徐桂芬，身上所具备的摧枯拉朽领略，亦然其往后多年一手创起江西卤味帝国的底色。

徐桂芬的前半生，都是在适合期间潮水中安心渡过的。上山下乡、知青返城、"补员"政策 …… 徐桂芬都没落下。1976 年，因父亲蔬菜公司单元补员，25 岁的徐桂芬有了第一份固定使命，在一个菜阛阓当营业员。

1979 年，颖异的徐桂芬被调进南昌市肉食物公司，成为国企别称负责员工；1984 年被任命为门市部司理 …… 在事迹上乞丐变王子的徐桂芬，却在 1993 年遭到当头棒喝——徐桂芬场所的食物公司因效益集会下滑，运行大限制裁人，已经四十岁的徐桂芬出现不才岗名单中。

中年下岗的徐桂芬莫得被实际击垮，在食物公司待了多年的徐桂芬在对南昌菜阛阓进行一番看望后，发现不少菜阛阓内都有卤菜店，买卤菜的东谈主也较多，但偌大的南昌市竟莫得一家腹地东谈主开的卤菜店。

在那时，南昌的卤菜交易主要由温州东谈主和潮州东谈主左右。温州东谈主加工制作的卤菜品种比拟丰富，但好意思中不足的是较清淡；而潮州东谈主的卤菜大多是一些海居品和卤鹅，品种显得单一。徐桂芬心念念，如果集这两家之长，去两家之短，制作恰当南昌东谈主口味的卤菜食物信服受接待。

于是，在 1993 年，集两家长处更稳妥南昌东谈主口味的"煌上煌"，应时而生。

从最早"一辆三轮车、一间小门店、一个炉子、一口锅"凑皆的一齐家当起步，煌上煌越作念越大。2012 年 9 月，煌上煌行为酱卤行业第一股在深交所上市，徐桂芬的创业之路达到了一个新的岑岭。然则，头顶"卤味第一股"光环的煌上煌未能借助融资平台的上风，进一步牢固自己的江湖地位。

正所谓"东谈主外有东谈主，天际有天"，在江西三十余年长成"卤味一哥"的煌上煌，在宇宙阛阓的布局却不若三巨头之外的绝味和周黑鸭。

2020 年，煌上煌曾经发扬出力争上流的愿望，拉开"千城万店"大幕，贪图在 2026 年达成万店计较。以致在 2023 年年报中，煌上煌也示意 2024 年贪图新开门店 2000 家，但限制 2024 年 6 月底，煌上煌门店数目不增反降，由 2023 年底的 4497 家降至 4052 家，减少卓绝 400 家，筹办情状也呈烦恼之势。

尽管煌上煌当今管束权已经迟缓平移至二代手中，但煌上煌全体政策总体如故趋于保守，鲜少动手较大限制并购，更别提像周黑鸭和绝味那般涉猎一级阛阓。

在这次特意投资展翠食物前，如故对于粽子坐褥企业"真真老老"的投资。

2015 年，煌上煌斥资 7370 万元收购了真真老老 67% 的股权，使真真老训练为其控股子公司。后于 2023 年，煌上煌告示使用自有资金 1.11 亿元收购邵开国合手有的真真老老 27% 股权。这次收购完成后，煌上煌将合手有真真老老 94% 的股权。彼时，煌上煌示意，这次加码是为了进一步增强对真真老老的管控力度，提高筹办决策成果，已矣筹办计较。

这一次，押注展翠食物，煌上煌无疑也在寻找卤味赛谈之外的新契机。

看上潮汕"老字号"

卤味和"老字号"，看似两个不同赛谈，但背后也有着千丝万缕关联。

对于收购展翠食物，煌上煌给出的根由是，"将故意于进一步普及公司品牌效益，拓宽公司销售渠谈，优化公司供应链，对公司改日永久发展将产生积极影响。"

如果到这里还有东谈主疑问，煌上煌一个卖酱卤食物的，为什么要收购一个卖佛手果老字号？以致是幻念念出一款"酱卤风范佛手果"，那更是大错特错了。

尽管该品牌的"展翠佛手果"很出名，但展翠食物不单是是一家只坐褥非遗食物佛手果的企业。如其官网先容所言，"广东展翠食物股份有限公司是一家专门从事舒服食物研发、深加工、国表里营销的笼统型高新时候企业。公司已经造成了养分食物、糖果、凉果、膨化、饼干等多个品种居品，质地踏实而可靠，畅销国内并远销多国。"

在展翠食物官网主页，佛手果出现的频次也不高，更多的如故糖果类零食。而要了解展翠食物这家公司，不错从一份发布于 2019 年的 IPO 招股讲明书动手。

招股书所示，公司主要以自有品牌及 ODM 情势，为公共各地具有区域影响力和品牌影响力的舒服食物零卖商、渠谈商和品牌商开辟品类丰富的舒服食物，其中部分客户取得了海外著名卡通 IP（如 Hello Kitty、小猪佩奇、小黄东谈主、冰雪奇缘、米奇、正义定约、猫和老鼠等），以及 2018 世界杯（FIFA）和巴塞罗那足球俱乐部（FC Barcelona）的品牌授权，因此公司也为上述品牌开辟和坐褥高级舒服食物。

浅薄来说，展翠食物是一家代加工企业，固然公司为上述稠密著名卡通 IP 进行零食代工，但骨子上展翠食物和上述著名 IP 如故隔了一层关系——不外是为已被品牌进行授权的客户坐褥关系居品。

图 / 展翠食物业务模式 来源 / 展翠食物招股书，时候：2019 年

从当年败露的业务数据来看，"佛手果"也并非展翠食物主要营收入来源。

在对"凉果"居品毛利率进行分析时，示意，"现时公司的凉果主淌若佛手凉果。佛手凉果行为腌制居品比拟极度，频繁腌制时候越长，其居品功效越好，销售价钱也越高，但腌制经过中不需要插足大批的物料成本，因此不同的佛手凉果的毛利率存在较大各别。"

而以佛手果为主的"凉果业务"，在展翠食物里面所孝敬的营收以致不足 1%。

图 / 展翠食物主营业务按居品类别别离情况 来源 / 展翠食物招股书，时候：2019 年

如上图所示，2016 — 2018 年期间，展翠公司营业收入分别为 3.81 亿元、4.3 亿元、5.4 亿元。其中，凉果居品收入分别为 46.26 万元、44.79 万元、9.91 万元，占主营业务收入比例均不足 1%。而糖果、巧克力、饼干、膨化食物等类别，却组成了公司的勤劳部分。

不详连年来，展翠食物里面对于佛手果敬爱进度有所高潮，但公司先容"现时居品涵盖功能性糖果、巧克力、饼干、老香黄成品等丰富健康舒服食物系列"中，不难窥出，糖果、巧克力、饼干等舒服食物，仍是公司营收大头。

因此，展翠食物这家"老字号"，实则，骨子里卖的如故糖果这类零食。

而这背后，不详恰是煌上煌和展翠食物这次合营的目的场所—— IPO 未果的展翠食物由此已矣弧线上市，煌上煌则透过展翠食物迈入舒服食物赛谈。

卤味巨头，"不务正业"

放眼望去，"收购"这件事，也不是什么崭新事。

一切有章可循。

2024 年 2 月，证监会召开复旧上市公司并购重组谈话会，会议指出，上市公司要切实用好并购重组器具，收拢机遇注入优质财富、出清低效产能，实行团结整合，通过自己的高质地发展普及投资价值，增强投资者取得感。

2024 年 4 月，国务院印发《对于加强监管谢却风险激动成本阛阓高质地发展的几许意见》，明确要求"饱读舞上市公司聚焦主业，笼统行使并购重组、股权激勉等方式提高发展质地。" 6 月，证监会发布《对于久了科创板编削处事科技翻新和新质坐褥力发展的八条活动》，建议复旧科创板上市公司开展产业链险阻游的并购整合。9 月，"并购六条"照旧发布，进一步把并购重组主张拉向激越 ……

但放在卤味这条赛谈来看，煌上煌如故走在"卤味三巨头"前头。

不外，跟着阛阓竞争的加重和破钞者需求的万般化，昔日在卤味阛阓占据了阛阓显耀位置的三巨头们，也纷繁运行探索新的业务边界，以求进一步普及公司合手续筹办材干和中枢竞争力，增强公司盈利材干。

尽管莫得动手并购，但绝味和周黑鸭在投资这件事上，如故遥遥最初于煌上煌。

其中，绝味早在 2014 年便成就了网聚投资，专门从事投资业务，彼时的绝味尚未登陆 A 股。投资河山中，可见廖记棒棒鸡、涪陵辣妹子酱菜、千味央厨、幸福西饼、和府捞面、霸蛮米粉、书亦烧仙草等企业，神不知，鬼不觉间，绝味已经打造了一个好意思食帝国。

而跟着投资越来越娴熟，绝味也升级了我方的投资策略，如今的绝味不再用单面貌投资的方式，而是遴荐了成就或投资基金来进行投资，成为番茄成本、伍壹柒基金、绝了基金背后的 LP。

通过投资基金和公司，绝味不休扩大我方的投资河山。如通过番茄成本，绝味蜿蜒投资了丰茂烤串、小蛮椒麻辣烫、阿甘锅盔等连锁餐饮；通过伍壹柒基金，将主营调味品和香料香精的企业收入囊中；通过绝了基金，绝味参股的企业更是达到了 21 家，其中不乏很久以前羊肉串、夸父炸串、自在馄饨等著名餐饮企业。

周黑鸭相通也作念起了 LP。2018 年 3 月，周黑鸭联袂天图投资，创立了限制 30 亿元的新零卖基金，其中周黑鸭出资 5 个亿。值得一提的是，天图投资如故周黑鸭启动第一轮融资时的投资东谈主，二者颇有渊源。除了天图投资，周黑鸭如故新鼎成本、春珈成本死后 LP。

尽管在作念投资这件事上，三巨头们各有不对，但在积极寻求增量这件事上，遴荐却罕见一致。

毕竟，他们濒临着相通的阛阓压力。尽管卤味阛阓限制强大，但跟着阛阓的逐步弥散，事迹增长也见乏力。《中国卤味品类发展陈说 2024》露馅，卤味阛阓限制逐年高潮，但赛谈集会度相对较低。这意味着即使是行业巨头，也需要寻找新的增长点来督察其市形式位。

绝味食物此前公告示意，连年来，传统的舒服卤味食物行业受到破钞者需求变化的冲击较大，行业全体闭店趋势彰着。面对需求冲击，公司积极寻求破局，凭借自己对卤味行业的了解布局餐桌卤味赛谈，以漫衍传统舒服卤味行业的筹办和投资风险。

周黑鸭也在探索与舒服食物的跨界合营。2024 年 11 月，盐津铺子旗下海味零食物牌" 31° 鲜"在武汉周黑鸭工业园发布跨界联名新品——周黑鸭经典风范的皋比鳕鱼豆腐。毫无疑问，这是 31° 鲜和周黑鸭跨界联手，翻新新考中零食的勤劳尝试。

为纵脱发展限制和增强其恒久的阛阓竞争力，拓展新业务边界、丰富居品组合、翻新址品线、创造新的破钞体验，都是企业会遴荐的阶梯，于卤味三巨头而言，相通如斯。

但"不务正业"的多元政策能否到手，毫无疑问亦然巨头们当下需要搞定的新命题。

煌上煌和"中华老字号"展翠食物，在改日能擦出什么样的火花，相通值得期待。但愿不会只是一款"酱卤风范佛手果"。

本文来自微信公众号 "融中财经"（ID：thecapital）欧洲杯投注入口，作家：千然，36 氪经授权发布。

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