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　　中金发布研报称，保管中海物业（02669）盈利预测不变，展望公司2025年和2026年归母净利润分散为16.8亿元和18.2亿元（同比增长11%和8%）。保管跑赢行业评级和盘算推算价6.5港元（对应12倍2025年市盈率，隐含19%上行空间），公司面前往复于10倍2025年市盈率。该行以为中海物业将延续既定发展想路，无间作念大规模的同期珍视在管金钱质地和运营不断遵守。洽商到公司的市局面位和奇迹品性，该行以为其有望保管一定的新拓展条约体量，因循物业不断业务收入增长。

　　升值奇迹方面，洽商到其关联企业较同业更优的土储质地和拿地强度、以及中海物业自身在工程等相干方面的专科才调，该行以为非居民板块对公司举座发展的牵扯相对可控；居民升值奇迹则有望在公司捏续的才调赞助下保捏强壮发展。该行展望跟着公司捏续致密化管控、技俩密度耕种鼓吹规模集约化以及灵验技俩换仓等，料畴昔利润率有望稳中有升。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年齿迹稳妥阛阓预期

　　公司公布2024年齿迹：收入140.2亿元，同比增长7.5%；归母净利润15.1亿元，同比增长12.5%，稳妥阛阓预期。公司宣派每股9.5港仙末期股息，重迭中期派息8.5港仙，全年派息率36%、对应3月27日收盘价股息收益率3.2%。

　　规模正经彭胀，遵守捏续耕种

　　2024年底在管面积较上年增多2960万方至4.3亿平素米、同比增长7.4%；对应年内新增订单7410万方及退盘4450万方。有遴荐的退盘带动公司业务结构优化和损失技俩减少，再重迭不断提效行为，基础物管板块毛利率接续同比耕种1个百分点至16%（上年耕种1.6个百分点），其中包干制技俩毛利率耕种1.3个百分点至14%

　　升值奇迹发达分化

　　受房地产行业环境影响，非居民升值奇迹收入和毛利润分散同比下滑15%和14%，其中工程奇迹、请托前奇迹、销项检讨奇迹等子科目均出现不同进度下滑。居民升值奇迹方面，固然亦受到好意思居等条线需求疲弱的负面影响，但举座而言，在公司积极拓展业务范围、优化产物和渠谈等极力下杀青7%的收入同比增长和5%的利润增长。

　　账款不断保管相对良性

　　买卖应收款项净额（含应收关联和附庸公司款项等科目）同比增长13.6%，其中买卖应收款净额同比增长5.9%，与收入增长趋势大体一致。该行测算抽象回款率[1]保管相对强壮，其中畴前回款率略有上行、往期回款率下行。

　　风险

　　升值业务发展或技俩拓展适度不足预期。

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