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　　起头：北京商报

　　当的确归并技术配置的珀莱雅、上好意思股份、丸好意思生物等竞争敌手早已登陆老本阛阓，近日向港交所递表的当然堂有些老牛破车。关于这次召募资金的用途，当然堂给出较为明确的规画——擢升品牌力、丰富品牌矩阵、开荒国际品牌盛名度……而这背后是当然堂靠近的长久以来对主品牌当然堂的依赖，以及销售用度不竭走高等践诺情况。

　　营收不竭增长

　　当然堂近日负责向中国香港联交所递交上市央求，这次IPO由华泰国际与瑞银集团联席保荐。至此，这家配置24年的国货好意思妆企业负责叩响老本阛阓大门。

　　与的确归并技术配置的珀莱雅、丸好意思生物、上好意思股份等国货好意思妆品牌接踵登陆老本阛阓不同，一直以来当然堂在老本阛阓迟迟未有看成，这曾经屡次激发业界计算，其中被谈到最多的原因不乏不缺钱、想掌持更多主动权等。

　　“相对而言，赴港上市关于企业畴昔走向国外阛阓、开启国际化拓展更为有益。是以，此时给与在港股上市，应该亦然企业出于对畴昔发展的需要。上市能够增强企业的老本实力，鼓动企业里面管制愈加步伐化以及通过上市赢得更多老本赈济，通过并购等形式增强企业的实力。”深圳市想其晟公司CEO伍岱麒觉得。

　　凭据招股书浮现，2022—2024年，当然堂收入辩认为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，其中2023年及2024年增速辩认为3.49%、3.58%；2025年上半年，当然堂收入24.48亿元，同比增长6.43%。

　　在招股书中，当然堂方面自称“中国第三大国货化妆品集团”，名次是否具备一定的巨擘性暂且无从得知，但这草率从侧面可以窥见当然堂置身头部的“运筹帷幄”。

　　在好意思妆资深批驳东说念主、好意思云空间电商独创东说念主白云虎看来，上市是一家企业寻求步伐化和可不竭发展考虑的常边界式。上市后，不管在资金照旧治理层面，均将赢得更大的发展资源和空间。因此，上市成为中国化妆品企业在发展中期阶段的最好给与之一。中国化妆品头部梯队的企业基本上都已成为上市公司，当然堂也势必靠近相似的给与。至于推延于今才最终笃定上市，一方面是当然堂独创东说念主对上市后企业锋利的“判断”；另一方面是企业靠近更大投资过问所靠近的资金压力。

　　单品牌依赖症待解

　　不管“中国第三大国货化妆品集团”照旧频年增长的事迹，当然堂的发展可谓亮眼。但需要戒备的是，单品牌依赖以及幼稚于营销流量交接的策略，仍为当然堂当下需要正视的问题。

　　凭据招股书数据，2022—2024年，当然堂品牌收入辩认为40.6亿元、42.6亿元、43.89亿元，占总营收的比例辩认为94.6%、95.9%、95.4%。凭据弗若斯特沙利文数据，当然堂品牌于2013—2024年劝诱12年以零卖额计名次国货化妆品品牌前两名。不能否定，当然堂主品牌有着可以的发展态势。

　　值得戒备的是，相较主品牌当然堂，当然堂旗下其他品牌的声量并不大。凭据公开贵府，当然堂旗下还有珀芙研、好意思素、春夏及己出等品牌，隐蔽护肤、彩妆、个护、男士照管、儿童及婴儿照管等多个品类，而这些品牌营收占比尚不及10%。

　　“这么的结构布局让当然堂靠近一定的风险，举例产物线抗风险才能较弱、品牌塑造才能偏弱、多品牌策略布局不及、缺少亮眼的买卖增长点。”在伍岱麒看来，上市可为当然堂带来一些处治决策，比如可以通过并购的形式强化企业薄弱板块，罢了多品牌更为合理的布局。

　　就上市干系问题，北京商报记者对当然堂进行采访，但甘休发稿未收到陈诉。但关于上市后召募资金的用途，当然堂方面在招股书中提到：“将主要用于加强公司在销售渠说念的DTC才能，擢升线上线下销售相聚的协同效应；孵化及收购新品牌，丰富公司多品牌矩阵，并擢升品牌曝光度等。”

　　在白云虎看来，单品牌占据企业营收和利润的主导地位，这在上市的化妆品企业中也属于惯例状态，不管如故上市的照旧准备上市的中国化妆品企业，多品牌发展仍然是全球靠近的通病，中枢原因是缺少中枢产物独有性和组织复制才能。

　　“要转变‘单品牌’窘境，最紧迫的照旧要开荒产物科研才能，开发更多的独有性产物体系和品类品牌相反化。”白云虎觉得。

　　销售用度不竭走高

　　“中国第三大国货化妆品集团”是当然堂在招股书中对本人品牌给出的定位，依据则为2024年的零卖额，但单从营收边界维度来看，按照2025年上半年营收边界贪图，当然堂在国内好意思妆上市企业十强中名挨次六，介于毛戈和缓贝泰妮之间，卡位腰部。

　　在业界看来，当然堂想要从营收边界维度置身行业前三，上市是一个紧迫的节点。但需要戒备的是，当然堂需要在销售用度和研发过问之间作念好均衡，加大本人产物竞争力。

　　与多个国货好意思妆品牌前期发展旅途相似，当然堂也存在高销售用度的情况。

　　凭据招股书数据，2022—2024年，当然堂的销售用度辩认为24.45亿元、24.06亿元、27.16亿元，辩认占往日收入的57%、54.2%以及59%。2025年上半年，当然堂销售用度为13.47亿元，营收占比为55%。

　　与高销售用度变成对比的是，近几年当然堂研发过问呈现递减趋势。凭据招股书，2022—2024年辩认为1.2亿元、9382万元和9121万元，2025年上半年则为4238万元，研发用度占营收比例辩认为2.8%、2.1%、2%和1.7%。

　　跟着阛阓竞争发生转变，国产好意思妆品牌慢慢意志到，前期用钱买流量的形式如故难以再适用，畴昔阛阓竞争是产物力的竞争，而这更多取决于品牌对研发的过问。

　　在当然堂对召募资金的使用规画中，研发占据紧迫的一部分：“擢升自主研发才能和产物开发；扩张公司在国外阛阓的业务、开荒国际品牌盛名度等。”

　　在盘古智库盘问院高等盘问员江瀚看来，当然堂上市后，应加快扩充“品牌多元化+品类蔓延”策略：一方面通过并购或孵化新品牌切入功效护肤、男士照管、白净好意思妆等细分赛说念；另一方面强化母品牌科技属性，王人集科研机构打造中枢要素IP，并拓展至大健康、口服好意思容等关联领域，构建生态型产物体系，增强本人中枢竞争力。

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